事件:

4月l9日,公司披露了非公开发行股票相关公告,公司股票于4月19日开市起复牌。

评论:

募资不超过40亿元加码信托业务。公司拟向不超过10名特定对象非公开发行股份,募集不超过40亿元对子公司江苏信托进行增资。按照再融资新政,公司本次股票发行价格不低于定价基准日(发行期首日)前20个交易日均价的90%,同时发行股份不超过6.5亿股(发行前总股本20%)。根据方案,本次增资后上市公司持有江苏信托股权比例保持不变,仍为81.49%,或意味着其他股东也将同比例增资。

扩充净资本,占据行业竞争制高点。(1)从行业趋势看,信托公司净资本监管趋严,随着信托公司监管评级办法实施,行业分化加剧,扩充净资本是提升信托公司竞争力的核心。本次增资后,江苏信托净资产规模有望超过140亿元,跻身行业前十,这为公司未来业务创新和业绩成长奠定基础。(2)江苏信托2016年管理规模同比增长33.4%,达到4642亿元,本次增资将有助于其信托业务规模进一步扩张,同时将充实公司固有业务资金,依靠股东江苏国信集团广泛的金融资源,公司有望继续发挥固有业务优势。

维持“增持”评级,目标价16.61元/股。2016年公司完成资产重组,实现向“火电”和“信托”双主业转型,归母净利润同比扭亏为盈,公司股票将于4月19日摘星脱帽,流动性将迎来大幅改善;公司拟定增不超40亿元扩充江苏信托净资本,未来盈利将进一步提升。基于审慎原则,不考虑本次增发影响,维持公司2017-19年EPS 0.84/0.91/1.04元,维持公司目标价16.61元/股,对应17年20X P/E,3X P/B,增持。

风险提示:信托或火电业务业绩不达预期,定增事项推进不达预期。

研究员：刘欣琦,高超　所属机构：国泰君安