作为江苏唯一“能源+金融”双轮驱动的上市公司，今年江苏国信（002608）双主业齐发力，上半年净利润大增37.67%,二季度环比更是翻了2.4倍。
更为重要的是，目前江苏国信“能源一张网”闭环已初步成型，公司正加速转型向综合能源服务商迈进。
一、能源+金融”齐发力，上半年净利增38%
8月24日晚间，江苏国信发布2023年半年报,上半年实现营收152.87亿元,归属净利润11.19亿元，扣非净利润 10.04 亿元。公司在营收同比小涨2.49%的情况下，净利润、扣非净利润分别同比大增37.67%和35.91%。
金融小强进一步观察到，从单季度来看，江苏国信二季度盈利能力更为可观。具体来看，二季度公司实现归母净利润8.63亿元，同比大增长90.9%，环比更是暴增近2.4倍。
值得一提的是，公司不仅盈利大增而且控费也颇有成效，上半年财务费用同比下降9.58%，提质增效再创佳绩。
拆分业绩增长驱动力来看，“能源+金融”双主业齐发力，江苏国信攀升产融新高度动力强劲。
二、煤价“腰斩”，火电企业迎“春天”
江苏国信能源板块体量最大，一直是公司营收“顶梁柱”。
据半年报披露，今年上半年，公司能源板块实现营收148.82 亿元，同比增长2.90%，占总营收比重97.35%；实现利润总额1.62亿元，同比暴增近2.6倍。
江苏国信在半年报中表示，上半年，公司抓住能源价格整体下行机遇，加强售电、供热、电力附属产品等业务，拓宽煤炭、燃气采购渠道，加强燃料成本控制，有效提升盈利。
公司能源业务主要载体为国信扬电、新海发电等10多家发电企业以及国信能销和苏晋能源两个平台公司，所属发电企业分布在江苏和山西两省，已投产燃煤机组装机容量分别为788.5 万千瓦和396 万千瓦。
“山西机组业绩释放，助力火电板块基本实现盈亏平衡。”民生证券研报认为，山西机组上半年实现净利润3.53亿元，同比大增87.2%；而江苏机组业绩有望随煤价下行逐步修复。
上半年，江苏国信上网电量累计297.87亿千瓦时，同比增加3.73%；平均上网电价466.1元/兆瓦时，同比上涨1.86%。国金证券研报表示，主要受益于今年二季度江苏用电同比增长9.1%，高于全国平均增速2.7个百分点。
金融小强观察到，除了电量与电价外，影响火电企业盈利的最致命因素是煤价。在近期接受机构调研时，江苏国信也表示，公司在一季度已把价格较高的保供煤消耗掉，之后公司煤价与市场价格同步共振。
近两年由于煤价暴涨，电力产业链普遍呈现上游“吃肉”下游“吃土”的局面。作为江苏本土最大火电公司之一，为保障能源安全、履行社会责任，江苏国信发电越多亏得越多，2021年甚至出现整体上市以来首次亏损。
不过随着煤价大幅回落，今年上半年，产业链利润正由上游向下游转移。金融小强梳理上市公司业绩预告观察到，今年上半年，煤炭、火电企业业绩出现“大逆转”。整体而言，煤企风光不再，业绩均出现不同程度下跌；而电力板块迎来“春天”，超七成公司业绩预喜。
数据显示，今年二季度均价降至916.82元/吨，环比下降超过20%。截至8月24日，市场煤价已跌至818元/吨，较2022年高点已“腰斩”。
对于煤价未来走势，机构普遍认为已进入下降通道。
国金证券研报认为，今年国内煤炭产能增长、进口煤供应增加，供给侧放量背景下，预计全年煤价保持下行趋势；而中国银河研报也指出，目前迎峰度夏近尾声，进入动力煤消费淡季，长期来看“双碳”转型推动煤炭供需进一步宽松，煤价将进入长期下行通道。
三、能源一张网”闭环初步成型
为防止旗下10多家电企各自为战，有效控制煤炭采购价，江苏国信以国信能销为集采平台，同时秦港港务作为省级煤炭战略储备基地，实现“购、储、运、销”一体化运作。目前“能源一张网”闭环已初步成型，正加速转型向综合能源服务商迈进。
“手里有煤，心里不慌”。江苏国信在半年报中表示，今年国信能销长协煤签约量在去年增长的基础上再次大增。
值得一提的是，火电行业素有“10克煤耗,一代技术”之说,火电机组先进与否,煤耗是关键指标，而超超临界机组具有无可比拟的经济性。中金公司研报认为，超超临界较亚临界机组效率高约7%，单位煤耗、二氧化碳排放可减少15%及10%。
“公司在运行超临界/超超临界机组占控股煤机装机总容量83.58%。”江苏国信在半年报中表示，公司核准及在建控股6台百万超超临界二次再热燃煤发电机组，上半年发电量315.22亿千瓦时，两项指标均居江苏省各发电集团前列。
对于核准及在建机组进展？江苏国信近期在接受机构调研时表示，目前靖江百万超超临界二次再热机组已获核准，即将开工；在建的5台超超临界二次再热百万机组分别为射阳港1台，滨海港2台，沙洲电厂2台，预计投产时间为2023年9月、2024年年底、2025年。
“综合能源服务商转型持续利好成本控制。”国金证券研报指出，江苏国信已发展出独立的煤炭供应体系，火电业务与煤炭采购、港口物流深度融合。
四、江苏信托是最大盈利“压舱石”
金融板块是江苏国信的“双轮驱动”中另一个轮子，多年来一直铸就公司利润安全垫。
据半年报披露，上半年，江苏国信金融板块实现营收17.52亿元，同比增长22.48%；利润总额16.97亿元，同比增长23.76%。其中，控股81.5%的子公司江苏信托实现投资收益13.15亿元。
目前，传统支撑信托业业绩的“三驾马车”事务管理（通道）、地产、城投业务纷纷减速，信托机构普遍面临“破局+变革”。
据中粮信托良益研究院数据统计，56家信托公司上半年营收、净利，同比降幅分别为14.6%、22.3%。而江苏信托上半年的盈利能力在业内稳居前列。
江苏信托资本实力、品牌知名度稳居江苏地区第一。截至今年6月末，管理总资产4273.22亿元，其中主动管理信托规模占比81.64%。在用益信托研究院发布的 2022~2023 年度信托公司排名中，江苏信托抗风险能力行业第四、综合实力行业第六。
自有资金股权投资是江苏信托最大特色。公司现为江苏省内最大的法人银行江苏银行的第一大股东、全国性人身保险公司利安人寿的第一大股东。
而江苏银行继续承担江苏国信最大盈利“压舱石”角色。据民生证券研报测算，上半年江苏银行贡献投资收益12.95亿元，同比增长27%。
据江苏银行发布业绩快报显示，今年上半年该行实现营收388.43亿元，同比增长10.64%；归母净利润170.20亿元，同比增长27.20%。7月17日，该行实施2022年度分红，10股派现5.156元（含税），分红总额76.15亿元高居A股17家城商行之首。
值得注意的是，据数据统计，江苏银行已连续3年分红占比达到30%及以上。
江苏银行2020~2022年现金股利占比
此外，江苏信托前期参与发起设立的国信现代、国投衡盈、高投名力、国信金智等创投基金已逐步进入收获退出期，也贡献了不菲的收益。
五、市值跑赢同业，机构关注度大增
资本市场对于江苏国信的出色业绩表现，纷纷拿出“真金白银”积极回馈。
截至8月25日收盘，江苏国信逆势上涨超4%至7.13元/股，市值升至近270亿元。拉长时间段来看，江苏国信今年以来累计涨幅22%，不仅大幅跑赢同期上证指数，而且在A股95家电力行业上市公司涨幅居前。
能源+金融”齐发力的江苏国信，近期机构关注度持续升温。
金融小强梳理公司公告观察到，今年以来，江苏国信先后接待多批近50家机构投资者调研；在公司发布半年报的当天，中国银河、民生证券、国金证券3家卖方机构，不约而同对江苏国信发布研报，2家“增持”1家“买入”。
来源：江苏金融圈